创建科技创业风险投资基金之我见

市政协常委、林里粉末冶金有限公司董事长  乔国强

　　投资风险基金又叫创业基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。它以一定的方式吸收机构和个人的资金，投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业，尤其是高新技术企业。风险投资基金无需风险企业的资产抵押担保，手续相对简单。对拥有一定技术和产品的创业人员来讲无疑是雪中送炭。目前世界上的风险投资基金大致可分为欧洲型和亚洲型两类，它们的主要区别在于投资对象的不同。风险投资基金是一种"专家理财、集合投资、风险分散"的现代投资机制。对于风险企业而言，通过风险投资基金融资不仅没有债务负担，还可以得到专家的建议，扩大广告效应，加速上市进程。特别是高新技术产业，风险投资通过专家管理和组合投资，降低了由于投资周期长而带来的行业风险，使高新技术产业的高风险和高收益得到有效的平衡，从而为产业的发展提供足够的稳定的资金供给。此外，作为风险投资基金的投资者，也可以从基金较高的规模经济效益与成功的投资运作中获取丰厚的投资回报。

　　目前我国中小企业由于自身的特点，在市场竞争中总是面临压力和挑战，特别是融资困难成为中小企业发展的首要问题。风险投资有效地将中小企业与资本市场连接起来，不仅解决了资金短缺问题，而且还能提高技术创新能力，改善经营管理，对中小企业的发展有很大的促进作用。我国的风险投资业刚刚起步，处于探索阶段，难免存在许多问题，应采取相应的措施促进其发展。这次市政协组织对风险投资进行专题调研，是一件极具前瞻性的有意义的事，对推动我市风险投资的发展及我市高新技术产业的发展是件大好事！

　　让我们再看一下，我市中小企业利用风险投资所面临的问题及对策。

　　一、我市中小企业利用风险投资所面临的问题

　　（一）资金来源不足，投资规模偏小

　　首先，我市风险资本受规模、实力的限制，无法进行组合投资、平衡投资来分散风险，缺乏抗风险能力，资金难以快速滚动发展。其次，资金来源单一，社会化程度不够。我市团市委设立创业资金类似于风投资金。目前尚无专门的风投机构。因此，发展我市风险投资业需多渠道开辟资金来源，不能仅仅依靠政府投资，而应大力培育、发展各类机构投资者和个人投资者。

　　（二）缺乏风险投资专门人才

　　由于风险投资涉及公司战略规划、企业经营管理、投资、税务、金融等多学科的综合专业知识，还要在投融资决策中解决交易结构设计、投资回收与退出等实际操作问题，因而投资基金的经理人员应具有较强工作技术基础知识、金融投资经验和高新技术企业管理经验。我市目前还缺乏具有这种素质的人才。没有投资人才，对投资基金和投资项目的管理就很难达到国外同行水平，投资效果也将大打折扣。

　　（三）风险投资的“出口”问题尚未解决

　　风险投资的最终目的不是为了经营企业，而是为了收回投资，实现超常规投资收益并尽可能减少投资风险，客观上要求有一个能使风险投资人“进可攻，退可守”的“装置”。对于成熟的上市公司而言，这个“装置”就是证券市场。但是对于成长中的高技术风险企业而言，由于它不具备上市公司的条件，因而就无法像成熟的上市公司那样在正式的证券市场进行股票或股权的交易。为此，建立投资退出的市场机制，是吸引居民及其他投资者开展投资行为的一个关键。

　　（四）风险投资的外部环境———政策不到位

　　首先，目前我国并没有关于风险基金的法律规定。现行《公司法》缺乏关于风险投资公司的相应规定，依据《公司法》设立的风险投资公司只能按照一般公司设立方式去运行，这势必会受到《公司法》关于“对外投资不得超过公司净资产的50%”的限制。其次，现行税收政策不合理。风险企业投资者不能自由撤出其投资，这对风险投资的发展显然是不利的。

　　二、加快我市中小企业利用风险投资的对策

　　（一）积极培育中小企业融资市场

　　风险投资发展的核心内容是风险资本市场的培育。风险投资本身就是强调投资者通过市场的选项约束和激励机制来运作。因此，发展风险投资首先就要建立二板市场及其运作体系，创造资本的“卖方市场”运作机制和环境，进而在此基础上构造完善的多层次资本市场。只有这样，才能促进资金融通效率的提高和高科技企业的发展。

　　（二）加大政府对风险投资的支持力度

　　可以由政府部门设立种子基金，对风险资本的收入和资本收益给予减免税优惠；鼓励有条件的我市企业积极上市，对上市运作的前期工作予以支持，财政适度补贴上市前期运作要用。具体到我市政府应出台鼓励民间融资的一些地方性政策。积极推动遵纪守法、诚信经营的有产品、有技术、有市场的企业，在政府的监管下发行债券。鼓励有资金积累的国企入股参与高新技术产业，鼓励资本与技术的结合。

　　（三）构建系统高效的风险投资主体

　　我市中小企业风险投资主体的构建工作必须从两方面来加强努力。一是明确政策性投资主体。按照国际惯例，该主体的确立可以通过组建新机构来实现，也可以通过赋予现有金融机构以新的使命来形成。因此，扩大我市商业银行的运营范围，明确其中小企业风险投资的政策性主体地位，应当是我市顺应经济发展规律的最佳选择。二是明确商业性投资主体。比较现实的途径就是加快发展我市的投资公司。因为投资公司不仅能够作为中介者帮助新兴公司完成融资任务或管理风险基金，而且可以直接对新兴公司展开风险投资。

　　（四）实现资金来源多元化

　　这些资金来源渠道包括：争取政府投资，即政府有计划地将用于技术创新的资助金转变为风险投资主体的股本，然后由风险投资主体利用这笔资金对中小企业技术创新活动进行实际投资；争取商业银行的风险性贷款；发行股票、债券以筹集社会游资；在技术创新活动开始前，向保险公司担保，借助保险机制，分散投资风险等。其中我国政策性投资主体的大部分资金应由政府通过财政拨款、发行特种债券以及向国外金融机构借款等方式来解决，其余部分可以运用股票市场向社会公众筹集。商业性投资主体的资本金则毋需国有资本占主体，大可由社会公众广泛持股，国有资本进入其中不过是为了寻觅一处更为有利的投资场所。

　　（五）严格控制风险

　　中小企业技术创新过程包括三个阶段：一是技术创新的构思和实施阶段，二是创新成果的放大和工业化试验阶段，三是技术创新成果的商品化阶段。在这三个阶段中，相应存在着技术风险、商务风险和社会风险。要解决技术风险，关键在于加强风险投资的对象选择，切实执行双向论证工作。化解商务风险，必须严格执行风险投资的资格认定规范，在技术选择上不盲目，在立项决策上不草率，在项目实施上不混乱，以适应技术创新的需要。社会风险主要是指技术商品化后面临的市场风险和政策风险。控制该项风险，有赖于构建快速灵敏的信息反馈机制，运用现代化信息手段，跟踪国内外科技发展动态和市场演变趋势，特别是注意收集与本企业技术创新相关的信息；同时成立决策执行系统，当决策者作出决定后，能够迅速得到贯彻并能及时调整，以便对实施效果负责。

　　综上所述，就我个人而言，创建科技风险投资基金是非常有必要的。

非常感谢大家在此聆听关于风险投资基金的发言。谢